17 Şubat TCMB Faiz Kararı

Bir PPK toplantısı kararının açıklanacağı gün daha geldi çattı. Karar sabahına USD/TL 13.60 ile başladık.

Saat 14:00'da Merkez Bankası tarafından faiz kararı açıklanacak. 20 Ocak toplantısında faizi sabit tutması sonrası piyasa beklentisi politika faizinde faizi sabit tutması yönünde.

Merkez Bankası'nın ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin en son (dün) yüzde 14.00 ile piyasayı fiyatlarken piyasadaki faizin an itibariyle yüzde 21.08 olması ve Türkiye'nin CDS priminin 521.94 olması bugünkü faiz kararını önemli kılıyor.

• sabit tutarsa; dolar kuru ~ borsa ↑
• indirim yaparsa; dolar kuru ↑ borsa ~

'FSEN' bakışının (faiz sonuç enflasyon neden) siyasi iktidarın ana para politikasına dönüşmüş durumda. Ocak ayında yıllık enflasyon %48.69 ile üç hanelere doğru gidiyor.

Bugünkü toplantıdan ne beklenmeli?

Temel olarak TCMB faizinin (%14.00) piyasa faizinden (%21.08) yüksek olması gerekir. Bunun nedeni piyasaya yön verenin merkez bankası olması gerekliliğindendir. O nedenle TCMB piyasayı ağırlıklı ortalama %14.00 faiz ile fonlarken piyasa faizi %21.08 olarak oluştuğunu dikkate alırsak bana göre TCMB faizini indirecek veya sabit tutacak esnekliğe sahip gözükmüyor. 

Taylor Kuralı'na göre, hedef enflasyonu tutturmak (%5.00) için politika faizini 5.800 baz puan artırmalı. Bana kalırsa, piyasa faizi+CDS primi toplamı kadar olacak bir TCMB faizi ile başlayıp tepkileri görmek daha sağlıklı olacaktır. Bu da 1.200 baz puan artırım demek.

Piyasanın beklentisi nedir derseniz BloombergHT'nin anketine göre piyasa, TCMB'nin faizi sabit tutmasını fiyatlıyor. Durum böyleyken yukarıdaki muhtemel senaryolarda da bahsettiğim reaksiyonlara neden olabilir.

Son verilere göre mevduatımızın ne kadarı dövizde?

5 Şubat 2021'de açıklanan merkez bankası verilerine göre vatandaşların ve kurumların hali hazırda yabancı para mevduatı 232.9 milyar dolardı.
4 Şubat 2022 verilerine göre ise 225.1 milyar dolara seviyesinde (yıllık değişim: -%3,35).

Bu düşüş etkisi aldatıcı, kur korumalı mevduat sayesinde gerçekleşti. Ancak unutulmamalıdır ki kur yükseldiği takdirde bunun maliyeti kamuya yüklendi. Devreden KDV iadelerini ödemeyen devlet yaptı bunu.

Böylesine yüksek bir rakamın ortaya çıkmasında tasarruflarını dövizde tutma ihtiyacı ile alakalı bir tercih olduğu gibi 1994, 2001, 2009, 2018 ve 2021 gibi ekonomik krizler görmüş bir toplum olarak kolay kolay vazgeçilemeyecek bir enflasyondan korunma yöntemidir de aynı zamanda. Türkiye'de tarihsel bir nitelik de taşıdığını söyleyebiliriz. 

-%35 negatif reel faiz veren TCMB, FED'in önümüzdeki aylarda başlaması beklenen faiz artırımı döngüsüne TL için negatif birçok baskı unsuru ile birlikte giriyor.

Ek olarak: 10 Mart 2022 tarihinde saat 14:45'de ECB (Avrupa Merkez Bankası) faiz kararını alacağız, sabit tutması bekleniyor.